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A股再次迎来增量资金,还将加速流入

2019-11-12 08:27:31    来源:时代周报

A股再次迎来增量资金。

11月8日,明晟公司(MSCI)宣布,将实施纳入A股扩容的第三步,将指数中所有大盘A股在MSCI新兴市场指数中的纳入因子从15%增长至20%,同时将中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI新兴市场指数。

MSCI主题基金在2018年一度成为新基金发行的亮点之一。鉴于MSCI纳入A股扩容将在11月26日收盘后实施,在增量资金的预期下,MSCI主题基金的投资价值再度为市场所关注。

11月11日,前海开源首席经济学家杨德龙告诉时代周报记者,现在外资持有A股的资金量已达1.8万亿元,今年以来外资流入A股的资金量也超过了2200亿元,到今年年底,外资还会加速流入到A股市场,这无疑对A股市场投资者的信心有所提振。

A股获巨额增量资金

此次扩容是MSCI纳入A股战略中最为重要的一步。至此,纳入MSCI的A股标的总共有大盘股244只,中盘股228只。A股在MSCI雷火电竞网址指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别达到12.1%和4.1%。

随着对外开放继续推进、A股进一步纳入各国际指数,外资流入将是大势所趋,并将成为支撑市场底部的重要力量。

随着A股纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数并稳步提高纳入权重,境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。因此,外管局已在9月10日宣布全面取消合格境外投资者投资额度限制。

卖方研报普遍认为,MSCI此次扩容将为A股带来增量资金,但各家券商对增量资金的测算有较大差异。

国盛证券研报指出,依照自由流通市值占比推算,本轮扩容期间,中盘股与大盘股对应增量资金规模比例约为2:3。具体来看,大盘股与中盘股获得增量资金规模分别约189亿美元、126亿美元,分别约合1320亿元人民币、880亿元人民币。

中金公司的口径更为乐观。中金公司估算,本次指数调整对A股的增量资金(主动+被动)规模为350亿―400亿美元(约合2500亿―3000亿元人民币),相比今年5月和8月两次纳入的估算资金流入(约230亿美元)高50%―70%。

招商证券(16.130,-0.12,-0.74%)分析师张夏指出,根据测算,此次扩容有望为A股带来被动增量资金约430 亿元人民币,参考此前经验,预计被动增量资金大概率集中在11月26日前后集中配置,尤其收盘前或有明显放量。

根据国金证券(8.340,-0.23,-2.68%)测算,11月A股纳入MSCI比例提升第三步实施将带来被动增量资金493亿元人民币,其中大盘股和中盘股被动增量资金分别为281亿元人民币、212亿元人民币。

根据招商证券测算,此次扩容有望为 A 股带来被动增量资金约430亿元人民币,大盘股和中盘股增量资金大约是4:3的比例。

长城证券(11.380,-0.22,-1.90%)分析师汪毅指出,预计现有成分股扩容将带来约1500亿元人民币、新纳入成分股将带来约1200亿元人民币的海外增量资金,其中主动跟踪资金和被动跟踪资金的比例约为 5:1。

西南证券(4.390,-0.10,-2.23%)的研报则认为,本次扩容将带来至少400亿元人民币被动增量资金。全球跟踪MSCI新兴市场指数资金量约为1.6万亿美元,其中被动型资金占比约25%,本次1.6%的权重提升,将会带来大约64亿美元的被动资金。

联讯证券的研报指出,11月MSCI扩容为A股带来的增量资金有望超2800亿元,其中被动资金或超560亿元。

国金证券分析师李立峰指出,被动资金一般在生效前最后一个交易日进行配置,以减少追踪误差。从今年5月和8月A股纳入MSCI比例提升经验来看,外资在MSCI时间窗口流入明显。

在此次扩容消息宣布前后,北向资金加速流入。11月11日,北向资金净流入6.70亿元,为连续13日净流入。其中,沪股通净流出0.60亿元,深股通净流入7.30亿元。

此外,QFII投资A股的限制也在不断放宽,外资持有的A股资产,已经与公募基金持有的A股资产大致相当,外资在A股的动态正成为A股投资者不可不关心的课题。

此外,中金公司分析师王汉锋分析指出,此次调整会使得海外中资股在指数中的权重被摊薄,在MSCI雷火电竞网址指数中的占比将从当前的92.1%降低至88%。

MSCI主题基金或受益

曾经成为公募基金发行热点的MSCI主题基金,因此次扩容再度获得市场关注。

华宝证券分析师李真认为,短期相关MSCI指数基金及大中盘宽基指数基金,有望受益此次外资扩容带来的增量资金流入行情。

不过,从规模角度来看,MSCI主题基金在2019年的表现并不抢眼。2018年4月,有5只挂钩MSCI雷火电竞网址A股国际通指数的基金发行,总规模为113.5亿元。其中4只为ETF基金,1只为标准指数型基金,成为发行市场上最大的亮点。

部分MSCI主题基金的规模出现了缩水。截至 2019 年二季度末,国内 MSCI 相关的被动型指数基金26只,规模约119亿元;主动型基金32只,总规模约320亿元。

据统计,在投资回报率方面,MSCI主题基金在今年都实现了正收益,其平均净值增长率达到26.34%。

其中,“中金MSCI雷火电竞网址A股质量C”以56.44%的净值增长率高居榜首,而“中金MSCI雷火电竞网址A股质量A”“前海开源MSCI雷火电竞网址A股消费A”“华泰柏瑞MSCI雷火电竞网址A股国际通ETF”“南方MSCI国际通ETF”“华夏MSCI雷火电竞网址A股国际通ETF”等另外29只MSCI主题基金的年内净值涨幅,也都超过了30%。

11月11日,上海证券创新发展总部总经理刘亦千告诉时代周报记者,对于MSCI主题基金而言,MSCI提高A股纳入比例意味着利好。但值得注意的是,该利好仅仅考虑单一影响因素,而市场的演绎往往是多因素影响的结果。

刘亦千表示,评价一类产品是否有价值,用短期内收益率来衡量不一定合适。对于投资者而言,从长期来看,MSCI主题基金的投资价值会越来越显著。雷火电竞网址融入国际资本市场的程度会越来越深,雷火电竞网址资本市场的定价与全球资本市场定价接轨也是一个大趋势。二者即使不会节奏上完全一致,但就像两片海域相连,一定会形成一定程度的对流。而MSCI是最直接的海外资金流入的载体,会在长期形成一定支撑。

杨德龙告诉时代周报记者,现在外资机构对于A股的看法明显好于国内投资者,所谓旁观者清,外资站在更加客观的角度去看雷火电竞网址经济长期的增长潜力,去看A股市场估值洼地的优势,可能会更加客观。同时,他们得出的结论也更具有参考意义,一方面是外资大量地抢筹A股的优质股票;另一方面是国内一些投资者对A股市场没有信心,出现筹码的交换。

科创板暂未纳入

事实上,此次MSCI的纳入计划中并不包括科创板股票。

MSCI表示,科创板并不包含在11月的纳入计划中,能够纳入的前提,是互联互通机制的北向通先将科创板纳入,而北向通的纳入最早也要到今年12月。

10月10日,MSCI曾表示,自2019年11月起,符合标准的科创板证券将被纳入MSCI全球可投资市场指数。当时受利好消息刺激,10月10日科创板33只个股32只翻红。

不过,MSCI全球可投资市场指数只是一个参照标准,并非有真实资金流入的指数。目前,与A股相关且有真实资金流入的指数包括MSCI雷火电竞网址指数和MSCI新兴市场指数。

截至目前,2019年A股纳入国际市场指数及纳入比例提高有序落地实施。进入2020 年以后,已经确定的还有A股纳入富时罗素指数第一阶段的第3步有待实施,即2020年3 月,A股在FTSE的纳入比例继续提高,届时A股在富时罗素指数新兴市场指数和全球市场指数的比例将分别达到5.57%和0.57%。

参考韩国和雷火电竞网址台湾纳入MSCI的历程,韩国股市历经6年多分三次完全纳入MSCI,雷火电竞网址台湾股市历经9年分四次完全纳入MSCI。

其中,雷火电竞网址台湾初始纳入比例是50%,韩国从初始纳入比例20%提高至50%间隔了4年半。如果以此为参考,A 股纳入MSCI进程短期或有放缓。

招商证券研报显示,短期MSCI提高A股纳入比例的进程或有放缓,由此带来的被动增量资金也可能相应减弱。

不过,在纳入MSCI的过程中,外资在股市呈现较稳定净流入状态,境外资金加仓A股是近几年比较确定的趋势,增量外资仍可期。

2019年2月末,MSCI公布的提高A股纳入比例的咨询结果显示,目前A股市场尚存待改进的问题主要包括四个方面,即对冲工具、衍生产品不足;股票资金交割周期短;互联互通中的假期风险;逐渐向综合交易账户机制过渡。

事实上,目前关于将科创板股票纳入陆股通的政策正在推进当中,如果未来科创板股票纳入陆股通标的,那么MSCI可能尽快将这些股票纳入其新兴市场指数。

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